4月17日，贵州茅台股价大跌3.8%，股价被源杰科技超越，被有观察者戏称“小登股超越了老登股”。

贵州茅台股价被超越并不值得大惊小怪，但“茅台魔咒”也不容忽视，毕竟科技股估值虚高，茅台估值是“实打实”的低。

当然了，本轮AI浪潮预计会持续的时间比较长，也就是说，在未来相当长一段时间里，还可能会有科技股的股价超越茅台。但这些问题都不大，当经济进入景气区间或进入下一轮经济衰退时，大概率茅台股价还会“称王”。

贵州茅台股价下跌，跟年报披露有关，2025年茅台营业收入与净利润出现了上市以来的首次双降。茅台股价之所以能够长期称王，因其不俗的长期稳定盈利能力。当公司发现这一问题后，立即做出了反应，2026年3月底宣布涨价，显然意在扭转这一颓势。

闲闲财经想要说的是，茅台作为白酒行业龙头，有涨价的底气，其它品牌恐怕就不行了，面对行业性的困境，难有更积极的措施。

白酒行业遭遇阵痛，除了行业库存周期原因之外，消费不足，是不可忽略的问题。放眼A股，不仅仅是白酒，整个大消费板块都一蹶不振，不仅跑输各大指数，甚至都在绵绵下跌之中。

当然了，或许有人说，就在两天前，我们刚刚公布了2026年第一季度，强劲增长的经济数据。

2026第一季，国内生产总值为334193亿元，同比增长5%！

说实话，这一数据，的确超出了闲闲财经的预期，在主动“放慢”经济增长的背景下，第一季度经济增长直接打到了天花板。

当然了，作为“十五五”开局的第一年、第一个季度，有理由将这一季度经济增长保持在高位的。

今年第一季度外部环境非常糟糕，美以对伊朗发动军事袭击，带动国际油价飙涨，国际货币基金组织将2026年全球经济增长下调了0.2个百分点。

在这种情况下，我国第一季度经济增长达到5%，显然是超预期的。闲闲财经认为，“超预期”的原因，实际上是内因与外因联动，达成的这一目标。

越是外部不确定，越是要从内部主动拉动经济增长，手中唯一能够掌控节奏的筹码，那就是基础设施投资了。

第一季度，基础设施投资同比增长高达8.9%，这一强劲速度，扭转了去年固定资产投资跌入负增长的局面。不出意外的话，该投资快速放量时间，大概率是在国际冲突开始的时候。

另外带动经济增长的依然是贸易，其中出口同比增长11.9%，进口增长19.6%；出口出现两位数增长，闲闲财经认为，恐怕跟2月份美国关税变化有关，第一季度中国对美国贸易出口大概率出现了大幅增长，尤其是3月份；进口出现大幅增长，稍稍超出了预期，不排除是能源进口增加，以防止出现能源危机的可能。

一季度，房地产开发投资同比下降11.2%，有明显的加速下滑态势。造成这一问题的原因，恐怕也跟外部环境不确定，国内房地产开发投资信心不足有关。当然了，随着全球局势趋于稳定，第二季度大概率会出现一定的修正，但什么时候触底，仍有待进一步观察。

一季度，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%。很明显，消费品的增长，远没有跑赢GDP增速，这是消费疲软的有力证明。

不难看出，房地产与消费，依然是2026年国民经济中的两个主要短板，只有这两个板块出现恢复性增长，甚至引领国民经济增长，才是本轮经济周期触底回升的关键指标。